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专题：聚焦美股2025年第一季度财报
Meta发布2025财年第一季度未经审计财报：总营收为423.14亿美元，同比增长16%；净利润为166.44亿美元，同比增长35%；每股摊薄收益为6.43美元，同比增长37%。
Meta第一季度营收和每股摊薄收益均超出华尔街分析师预期，对第二季度营收作出的展望也超出预期，从而推动其盘后股价上涨逾5%。
详见：Meta第一季度营收423.14亿美元 净利润同比增长35%
财报发布后，Meta首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）、首席财务官苏珊·李（Susan Li）等高管召开了分析师电话会议，回答了相关业务的问题。
以下是电话会议实录：
摩根士丹利分析师Brian Nowak：我的第一个问题有关Meta的大型语言模型Llama。据我观察，目前全球的大语言模型（LLM）领域不断发展，竞争相当激烈。马克，能请您为我们介绍一下，随着新一代Llama以及Llama 4 Behemoth的推出，在LLM方面您最关注、最感兴趣的关键发展领域有哪些？
我的第二个问题有关Meta AI。目前Meta AI在全球的用户数已经接近10亿。从目前的趋势来看，能否请您为我们介绍一下Meta AI在美国地区的使用情况？从早期数据来看，您观察到哪些常见的用户行为？
马克·扎克伯格：我可以回答有关LLM的问题。关于你第二个有关Meta AI的问题，我不确定我们是否有足够多的数据能与大家分享，这个问题交给苏珊来回答吧。
LLM方面，我们在多个方面都取得了非常大的进展。我们之所以要打造Meta自己的大语言模型，原因之一是我们认为LLM对Meta的业务至关重要，我们需要掌握自己的命运，而不是在如此关键的技术上去依赖其他公司；原因之二是我们希望能够根据自身的基础架构以及用例，对LLM进行深度的开发与优化。
因此，以Meta Llama 4模型为例，每次调用会激活16个专家模型中的170亿个参数，专为我们现有的基础架构设计，能够为用户提供低延迟（low latency）的语音体验。想象一下，如果用户想和人工智能进行语音对话，低延迟是不是非常必要？如此一来，用户在对话的时候，你停止讲话与AI开始语音回复之间的间隔就不会很久。无论是模型设计，还是我们目前正在进行的研究，抑或是模型背后的技术支持，我们都希望能与Meta自身的基础架构、用例相适配。
除了关注低延迟外，我们同样关注的另一个方面是上下文窗口的长度（context window length）。我们的一部分模型在上下文窗口长度方面处于行业领先的地位。在我们看来，上下文窗口长度非常重要，一部分原因在于我们认为其能帮助我们为用户提供更加个性化的体验。当然，想要为用户提供个性化的体验方法有很多，其中之一就是将部分上下文包含在上下文窗口中。随着上下文窗口长度的增加，我们可以将更多用户提供的背景信息整合至应用程序，实现更加个性化的用户体验。
我相信以上这些分享能够让大家更深入地了解我们希望构建的产品，以及为此我们所做出的一系列技术架构决策与研究。如果时间允许的话，其实我还有更多内容与大家分享。
在我看来，能够推出像Llama 4 Behemoth这样的大模型非常重要——并不是说我们一定要大批量使用它，而是要从中提炼关键技术。目前我们发布的Llama 4大语言模型、Meta内部使用的模型以及未来将要打造的一系列模型，它们背后的技术大多都是从Llama 4 Behemoth模型中提炼出来的。我们希望未来的新模型能够在保留原有95%的智能基础上，变得更低延迟、更高效率。
总而言之，以上这些方面对我们来说都非常重要，新技术的提炼也无法从封闭模型中得到。我希望我的回答能让大家大致了解我们对LLM领域的研发思路。我也相信，现阶段我们所构建的模型与基础设施将持续为我之前所提到的各种机会提供支持。
苏珊·李：关于你的第二个问题，有关Meta AI。
从用户检索的角度来看，目前Meta AI的主要用例主要集中在信息收集，用户会通过Meta AI来搜索、理解、分析信息；其次是社交互动，包括闲聊、深度讨论甚至辩论。此外，我们还观察到用户会使用Meta AI来辅助写作、生成视觉内容或是寻求帮助。
从使用端口来看，目前WhatsApp仍然是Meta AI使用率最高的应用程序。其次是Facebook，我们看到用户非常欢迎动态消息（Feed）中的Deep Dives功能，用户互动表现非常不错，通过Deep Dives功能，用户可以就平台推荐给他们的内容向Meta AI提问。
总而言之，我们对将要推出的独立Meta AI应用感到非常兴奋与期待。
高盛分析师Eric Sheridan：我想跟进一下刚刚Brian的问题，可能视角有所不同。您前面提到的目前Meta AI用例让我们感到非常兴奋。在您看来，随着Meta AI独立应用的推出，您认为这些用户用例未来会如何演变？能否请您与我们分享一下Meta AI作为独立应用程序推出的决策过程？对比您目前在Meta旗下产品中观察到的AI使用情况，随着Meta AI独立应用程序的推出，管理层认为未来AI的使用频率和规模可能会发生哪些变化？另外，随着Meta AI作为独立应用程序的推出，您认为它在当前市场竞争环境的定位如何？对比其他独立AI程序，您认为Meta AI的竞争力如何？目前市场竞争格局是怎样的？
马克·扎克伯格：我们将专注从多角度、多方式将Meta AI集成到Meta旗下的一系列应用程序中，同时也会专注开发Meta AI作为独立App的应用体验。
很多用户都希望能够更便捷、更快速地访问Meta AI，或者希望能体验到比WhatsApp内置AI更多的功能。因此，从这个角度来看，开发一款独立的Meta AI应用程序非常有价值。此外，在我看来，对美国市场来说，推出一款独立的Meta AI应用程序尤为重要。正如前面苏珊所说，目前WhatsApp是我们旗下AI功能使用量最大的平台，这点很好理解，将AI集成到通讯应用中能够为用户提供更好的体验。虽然目前在美国有超过1亿人使用WhatsApp，但目前WhatsApp还不是美国最主要的通讯应用程序。目前使用量最大的应该是iMessage。我们希望随着时间的推移，随着AI功能的深度集成，WhatsApp能逐渐成为美国最主要的通讯App。当然，在美国之外的国家及地区，WhatsApp的覆盖面非常高。
我相信，随着Meta AI作为独立应用程序的推出，它将为我们在美国市场取得领先地位发挥重要作用，我们也将在不同领域全面推进用户的AI体验。
美银美林分析师Justin Post：我的第一个问题有关第二季度的业绩指引。近期有报道称电商领域可能存在供应问题。管理层在二季度指引中是否考虑到了这个问题？您对今年下半年又有哪些预期与指引？
我的第二个问题有关公司的资本支出。从宏观的角度来看，目前公司的资本支出额已经接近一些拥有庞大客户群的超大规模企业。能否请管理层为我们详细介绍一下，借助现有的资本支出额，您希望构建怎样的公司生态系统？在前面的简报中您其实为我们提供了很多信息，或许在没有直接企业支出带动收入的情况下，投资回报率（ROI）的表现也会不错。对此您有何看法？
苏珊·李：首先，关于第二季度的业绩指引。
我们需要明确的是，展望第二季度我们其实面临着非常多的不确定性，宏观环境的变化会对我们的各项业务造成影响。因此，在第二季度的收入指引中，我们也将这种不确定性纳入考量，大家可以从指引中看到我们给出了30亿美元指引区间，希望能将囊括更广泛的可能性。
具体来看，我们已经观察到目前亚洲电商出口商在美国地区的广告支出有所减少。这部分广告支出目前已经转移到其他市场，但目前来看，广告商的整体支出低于4月之前的水平。我们对第二季度的展望是基于截至4月我们所观察到的情况，总体来说，目前我们观察到的大部分趋势还是健康的。因此，很难说本季度的情况会如何发展，想要预测今年下半年的情况更不容易。
你的第二个问题提到，我们为什么要加大资本支出？我们坚信，我们需要构筑世界一流的基础设施能力，只有这样才能在未来几年为我们带来AI技术、服务方面的显著优势。此外，我们还会在广告、推荐功能上投入更多算力资源，以此提升我们的核心业务。因此，即便在2025年我们投入了更多算力，我们依然很难满足公司团队及业务对算力资源的需求。
综上，我们将持续在公司的基础设施领域进行有意义的投资，我们也希望能持续构建自身能力，让我们能够在未来几年最大限度地灵活调用、部署，以便应对未来市场与技术的发展需求。
摩根大通分析师Doug Anmuth：我想跟进一下资本支出和基础设施支出的问题。我看到管理层给出的新一季度资本支出预期还是比较高的。能否请管理层与我们分享一下，其中有多少是来自额外数据中心的投资？有多少与增加的硬件成本相关？在管理层看来，硬件成本的上涨背后有哪些原因？
另外，最近有报道称，管理层一直在寻求合作伙伴，希望共同分担人工智能基础设施建设所带来的部分成本。能否请您为我们介绍一下这背后您的考量？在管理层看来，对比单独建设和共同合作，您认为它们各有什么利弊？
苏珊·李：在我们给出的新一季度资本支出预期中，我们提到了今年数据中心的支出会有所增加。因此，我们做出了一定调整，更灵活地调整策略，以期在2025年、2026年更快速地提升数据中心容量。
至于你提到的硬件成本增加，目前我们还没有分析具体原因。我们预计今年基础设施硬件成本的增加主要来自全球各地的供应商，受到目前的贸易环境影响，这方面还存在非常多的不确定性。这点也反映在了我们给出的报价范围里。此外，我们还在积极优化供应链，希望以此缓解影响。我们对新一季度的预期是基于现阶段我们对大环境及不确定性的深入理解后所能给出的最优解。
关于你的第二个问题，我们很高兴能有合作伙伴与我们一起投资，帮助我们共同将Llama推向市场。目前我们的合作伙伴包括AWS、Azure等等。我们也一直在寻找机会，希望能深化、扩大这些合作伙伴关系。此外，为了训练Llama模型，我们也一直在投资相关的基础设施，短期内这点不会改变。
伯恩斯坦研究所分析师Mark Shmulik：马克，在昨晚的LlamaCon 2025上，您在与微软CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）的对话中提到，目前有一部分公司内部的代码编写任务是由人工智能完成的。我记得在之前您曾提到说2025年人工智能会逐渐取代一部分中级工程师的工作（“AI will replace mid-level engineers by 2025.”）。我们看到现如今全球AI发展速度如此之快，能否请您与我们分享一下，在您看来，您认为还有哪些领域人工智能技术发展强劲？在距离“AI替代一部分人类工作”上，您认为我们的速度是加快了，还是减慢了？或者说一切都如您预期吗？
我的第二个问题想问苏珊。我看到了您给出的新季度公司支出指引。我的问题是，您如何看待预期支出的整体节奏？我们知道公司的支出节奏与核心业务表现、现实大环境密不可分。
马克·扎克伯格：关于AI替代人类编写代码的问题。
我对这项进程的预测时间节点并没有发生变化。基本上，我认为一切还是在按照我的预测推进。大概在今年某个时间点，AI的能力便足以代替中级工程师的工作；到明年年中至年底，我相信人工智能领域研发中涉及的编码工作将有很大一部分由AI完成。
在我们公司内部，我们也非常注重构建AI智能体及系统，以便我们运行不同的实验，增强我们其他人工智能产品的AI推荐功能，比如我前面提到的Feed中的AI推荐功能。我相信这些努力能够加速我们在多个领域的进展。
苏珊·李：关于您的第二个问题。我们在本季度给出的指引中下调了2025年全年的支出预期（之前给出的2025全年支出预期在1140亿至1190亿美元，在最新的指引中Meta公司2025年全年支出预期在1130亿至1180亿美元之间）。
今年已经过去了四个月，我们选择下调全年支出预期也反映出我们对公司的全年支出做了更精细的预测，包括对全年员工薪酬以及其他非员工相关运营支出的最新预期。此次调整也从一定程度上抵消了之前基础设施成本上升、Reality Labs销售成本上升所带来的资本支出预期增加。当然，考虑到运营环境的动态性，我们在指引中给出了50亿美元的浮动区间。
我想和大家明确的是，公司目前的投资态势能够反映出我们今年的各项投资重点以及目前我们所观察到的重大投资机遇。我们会根据宏观环境的整体发展情况进行评估。但我们始终认为，目前公司所进行的投资项目均是我们的战略重点，对公司发展至关重要。实际上，过去两年我们的工作目标之一便是增强公司的财务基础，以便我们能在逆风的金融环境中持续拥有投资关键领域的能力。
（持续更新中。。。）
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